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煤炭石油油价更新形势错综复杂但油价将继续保持坚挺

发布时间:2019-08-14 19:39:40

煤炭石油:油价更新 形势错综复杂但油价将继续保持坚挺 2011-09-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

油价更新:形势错综复杂但油价将继续保持坚挺利比亚冲突即将结束,是时候更新预期利比亚冲突即将结束,石油生产就要重新开始。战争的破坏加上部分油田老化及质量下降可能让利比亚石油行业无法迅速恢复运转,但熟悉当地油田的跨国石油企业回到利比亚将有助于改善局势。我们预计2012年4季度石油出口将全面恢复。

将瑞银最近的经济预期调整纳入考虑范围我们趁此机会按瑞银最近的经济预期调整对能源需求做出了新的预期。瑞银目前预测2011和12年全球GDP都将增长 . %,预测11/12年全球石油需求将提高1.2%/1.5%。

价格相当有韧性,未受衰退担忧和利比亚恢复生产影响利比亚重新开始出口石油对油价走势可能没有影响,虽然原本预期市场信心或许将受到打击。然而,利比亚反对派攻占的黎波里后油价实际上呈上升趋势,这可能意味着市场不太重视恢复出口的前景和全球经济增长低迷的预期(考虑到市场动荡)。

我们相信油价会下降但前提是利比亚恢复生产我们已将2011年布伦特油价预期从105.72美元/桶上调至111.47美元/桶,2012年预测值也从95美元升至100美元。长期油价估值仍为95美元,预测基础是边际项目的经济结算价格加上风险溢价。我们的2011年WTI油价预期小幅下调至92.74美元/桶,但维持随后几年的预期不变。

油价更新:形势错综复杂但油价将继续保持坚挺利比亚冲突即将结束:利比亚冲突即将结束,石油生产就要重新开始。战争的破坏加上部分油田老化及质量下降可能让利比亚石油行业无法迅速恢复运转,但熟悉当地油田的跨国石油企业回到利比亚将有助于改善局势。

由于利比亚距欧洲很近,现有基础设施尚可,并且随着战争临近尾声安全状况可能将好转,我们认为利比亚石油出口不太可能会重蹈伊拉克的覆辙。我们预计12年4季度石油出口将全面恢复,只是我们预计产能将为160万桶/天。主要运营商向我们证实,目前不可能拿出确定的复产时间表,只有在工程师和公司代表动员起来后才有可能。然而,我们认为海上钻探、天然气和凝析油生产可较快恢复,而恢复原油生产需要的时间可能将长达12个月。我们原先的预测是2012年初恢复正常生产,但目前看来这明显过于乐观。

将瑞银最新经济预测纳入我们的考虑:瑞银目前预测2011和2012年全球GDP都将增长 . %(最近下调,下调前为 .8%)。由于这与石油市场有关,我们预计全球石油需求2011年将增加100万桶/天(增幅1.2%),2012年将增加140万桶/天(增幅1.5%)。2012年之后,预计OECD需求将下降而非OECD需求将上升,总体上全球需求将增加100万桶/天左右。

值得注意的是,瑞银的美国或全球经济预测都仍然明显高于衰退水平。若美国出现衰退将拖累全球增幅降至2%以下。全球衰退可能将打破油价的均衡,令其跌入60-80美元/桶区间内,具体跌至什么水平将取决于欧佩克保卫油价的能力。

价格相当有韧性,未受衰退担忧和利比亚恢复生产预期的影响。利比亚重新开始出口石油对油价走势可能没有影响,虽然原本预期市场信心或许将受到打击。然而,利比亚反对派攻占的黎波里后油价实际上呈上升趋势,这可能意味着市场并不太重视恢复出口的前景和全球经济增长低迷的预期(考虑到市场动荡)。我们认为油价上涨还反映了两方面的因素:今年飓风季节似乎更为活跃;推出某种形式QE 的可能性日益增强,而廉价资金将推高资产价格。

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